一次引人注目的反转 保卫人民币一战中国或许赢了

围绕中国资本[0.00%]外流的舆论风向转变得何其快。就在两个月前，一切都还是恐慌，投资者押注于中国外汇储备会迅速枯竭，赌中国政府何时会投降、放弃保卫人民币。

中国政府正重新尝试令规模空前的资本外流放慢速度，严格限制个人卖出人民币的购汇行为，同时，企业将人民币兑换成美元以便开展业务时也会面临更多盘查。

中国政府正利用每一个机会大谈人民币稳定性，与此同时，围绕美联储(Fed)下一次加息会在何时的新的不确定性，使得美元不再火爆，也让人民币得以更加稳定。此外，中国央行(PBoC)已实行让人民币汇率参考一篮子货币的新制度。

对于一个最近看起来还在滑向世界末日的汇率制度来说，这是一次引人注目的扭转。

国际清算银行(BIS)最新的分析表明，滑向末日的危险从未降临在我们身上。

国际清算银行对中国借款人跨境债务的最新季度估算结果主张，中国没有遭遇资本外逃，而是经历了套利交易平仓和中国企业转而偿还美元债务。该行指出， 第三季度境外银行对华净跨境贷款下降了1750亿美元，其分析确定的这一趋势得到了中国央行的贷款数据的支持，后者表明1月份的人民币借款达到创纪录水平。

有关中国外储降低并不表明资本急于退出，而是反映美元债务有序偿还的主张，与中国政府观点一致。

近几个月，中国外汇监管机构已经启用了一个新的系统来监控个人购汇行为，并要求各银行减少外币交易。据中资和外资银行高管称，监管机构召见了银行业界人士并予以指导，且在汇兑活动出现高峰时对他们进行问询。

相应地，各银行加强了对企业外汇交易的审查，从中国企业家的海外投资到各公司支付的海外账单都在审查范围之列。

经济学家称，收紧资本管制是中国外汇储备2月份仅下降286亿美元的原因之一，2月外汇储备下降规模不到前两个月的三分之一。中国监管部门已表示，对资本外流不是太担心，并且不会实施新的或额外的资本管控。中国央行副行长易纲周末对记者表示，中国最近外汇储备的下降是在预期之内的事。

英国《金融时报》对普通家庭就换汇问题做了一个调查，调查显示，45%的中等收入受访者希望将储蓄的至少10%存为外汇，而目前已经这样做的受访者比例为29%。在三线城市，近13%的受访者表示他们至少有10%的储蓄为外汇，而26.7%的人希望这样做。面对人民币的贬值风险，人们存在对外汇不断增长的强劲需求。

在受访者中，一位名叫叶倩（音）的上海白领已兑换了价值2000美元的外汇存入存款。而来自北京的29岁金融分析师潘奕（音），今年已经用光了每年5万美元的外汇兑换限额（去年也是），并用外汇购买了低收益理财产品。

2月时，《明报》报道称，为了避免人们在银行排起长队，中国招商银行[0.13% 资金 研报]要求人们在换汇前进行预约，或者限制换汇的额度。

虽然目前招行的换汇窗口前看上去没有那么多人，但招行职员表示，现在换汇的人比之前大幅上升，兑换美元的业务是最多人预约的。

复旦大学金融研究院教授陈学彬表示，根据以往的经验，货币贬值会引发短期的恐慌效应。但好在人民币经过去年6%的贬值后，继续贬值的空间不大，他对此并不担心。

但是正如法兴银行指出的一样，这次的情况可能会有所不同：

“在我们看来，经历了去年夏天股市的暴跌后，中国最明显的变化是：中国比预想中减少了对经济和金融系统的控制。这在某种程度上是中国改革的结果，尤其是在金融领域。但退一步说，虽然缺少及时沟通，还制定了一些让人困惑的政策，但并不意味着中国已经失去了对市场的控制权。”

其实，这项调查的结果并不表明恐慌笼罩了中国家庭，即使人民币正面临压力，经济增长也在放缓。但这些发现的确表明，由于人民币停止升值，中国家庭对本国货币的观点发生改变，他们有更大的意愿持有外汇，而且这种意愿还在不断增强。近几周也展现出市场观点变化得有多快。

不过，即使政府成功地恢复了一定程度的平静，侵蚀对中国经济的信心的因素依然拥有十足效力，可能会在2016年引发新一轮的恐慌。

中国政府或许赢得了这一场保卫人民币的战斗，但战争还在继续。